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海通姜超、荀玉根:A股岁末年初将进入牛市第二阶段

2019-11-21 08:50 来源?:?太阳神娱乐证券报?????

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11月20日,海通证券年度策略会在上海召开。太阳神娱乐证券报(ID:xhszzb)记者专访了海通证券研究所副所长、首席宏观债券分析师姜超及海通证券策略首席分析师荀玉根。

姜超认为,从投资逻辑上来看,未来几年太阳神娱乐经济有望在GDP5%-6%的增速区间内维持一段时间,金融资产投资将迎来最好的时代。

具体投资策略上,荀玉根认为,类似2005年,2019年是新一轮牛市起点,金融供给侧改革重在激发资本市场投融资功能,资产配置转向股市,资金入市将加速。

荀玉根表示,上证综指从2440点开始已经开启牛市,牛市第二阶段即主升浪已蓄势待发。未来进入牛市爆发期时的主导产业将会是科技和券商,而岁末年初是折返跑后向上突破的契机,低估值高股息的银行、地产有望先行。

投资最好的时代

姜超对A股市场非常乐观。其在当天分享的研究报告中明确提出,目前是投资最好的时代。

姜超指出,展望未来10年,太阳神娱乐经济最大的变化在于货币不再超发。目前广义货币M2增速仅为8%,与同期GDP名义增速基本持平,这意味着房地产不会有超额收益,而资金也不会再从股市流出,A股的低估值有望企稳。即便未来太阳神娱乐经济增速减速至5%-6%,经济名义增速降至7%-8%,但只要企业盈利增速保持在类似水平,再加上2%的股息率,那么未来有望迎来最好的投资时代。

姜超在演讲

姜超表示,今年“宏观政策有望延续去年的风格,不会采取大水漫灌等措施刺激经济,适度下调GDP增长区间的预期,更多增加类似于进一步改革和开放的政策”。具体分析2020年的宏观经济环境时,姜超对太阳神娱乐证券报(ID:xhszzb)记者表示,2020年不会大幅降息,但是也不会因为猪价上涨导致的CPI 升高而收紧货币政策。财政政策减税降费已经得到落实,2020年将以消费税为主的结构性改革为主。

“太阳神娱乐经济的韧性很强,不会有大幅失速的风险,可能会在5%-6%的平台维持一段时间,”姜超表示,随着太阳神娱乐经济从高速增长转入高质量增长,太阳神娱乐的资本市场或将取代房地产市场成为未来居民太阳神娱乐增值的主角。

具体行业来看,姜超认为未来太阳神娱乐的投资机会主要是大消费、大服务、大科技三大方向。

A股已身处牛市

“当前已经是牛市,”荀玉根对太阳神娱乐证券报(ID:xhszzb)记者表示,2019年一季度是牛市启动阶段,随后进入了进二退一的折返跑节奏,实质上是已经在为下一轮上涨蓄力。今年底明年初牛市有望开启第二波涨幅。

荀玉根在演讲

荀玉根分析,从牛熊周期轮回、估值、基本面领先指标角度判断,2019年1月4日上证综指2440点是第六轮牛市的起点,新一轮牛市已经开始了。

根据盈利和估值关系,牛市分为三个阶段:

第一阶段孕育期:盈利回落、估值修复;第二阶段爆发期:盈利和估值戴维斯双击;第三阶段泡沫期:盈利高位盘整,情绪推动形成最后一冲。

上证综指2440-3288-2733点是牛市第一阶段的进二退一,上证综指2733点很可能是牛市第二波上涨的起点,对应波浪理论的3浪,逻辑是盈利见底回升、政策面偏暖,初期在确认基本面或政策面变好前市场会有反复。

荀玉根判断,今年底明年初牛市就有望进入第二阶段,主要原因在两个方面:

一是企业盈利,2019年三季度见底后将回升。从宏观背景来看,库存周期见底回升;从政策效果的时滞来看,历史上政策转向积极到盈利见底中间时滞4-10个月;另外,高频同步指标显示盈利见底。

二是配置力量。荀玉根认为,本轮金融供给侧改革堪比2005年股改。在这个大背景下,未来居民和机构的大类资产配置都将偏向权益。居民方面,2018年我国居民资产中房地产占比为70%,股票和基金配置比例仅为3%,未来我国居民的资产配置将从房产转向股权资产。机构方面,我国险资和理财资金均配置了大量非标资产,打破刚兑背景下无风险利率下行,机构需增配权益资产来提高长期收益率。2018年我国保险类资金和银行理财资金合计规模接近60万亿,持股比例均不到10%,潜力还很大。

具体方向上,荀玉根认为“科技+券商”有望成为本轮牛市主导产业。

荀玉根表示,当前我国科技行业正处于快速发展的重要时期,受益于政策支撑和创新推动,科技行业盈利将进入回升周期;在金融供给侧改革的背景下,资本市场增量改革也不断推进,券商盈利全面回升,未来随着牛市进入第二阶段,股市成交量放大,券商高贝塔特征将助推业绩进一步提升;当前银行地产板块估值低、基金持仓低、前期涨幅低,配合事件催化岁末年初银行地产可能再次出现异动。

不过,荀玉根表示,科技股今年已经有较大行情,2020年科技股中的子板块表现有可能和今年不同,内容端和应用端的科技标的将表现更好,比如学问传媒产业2020年有望获得较高收益。

责任编辑:储继军
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